2017年2月17日,中國證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》(以下簡稱《實施細則》)部分條文進行了修訂,發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答—關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》,A股上市公司再融資規(guī)則發(fā)生重大調整變化.
證監(jiān)會新規(guī)對酒業(yè)上市公司融資有何影響?對整個白酒行業(yè)長期發(fā)展又會產生哪些作用?
三項原則四大要求
此次證監(jiān)會新政明確了三項原則,針對企業(yè)再融資強化了四項要求.
本次修訂《實施細則》和制定《監(jiān)管問答》,主要著眼于以下三個方面:
一是堅持服務實體經濟導向,積極配合供給側結構性改革,助力產業(yè)轉型和經濟結構調整,充分發(fā)揮市場的資源配置功能.
二是堅持疏堵結合的原則,立足保護投資者尤其是中小投資者的合法權益,防止“炒概念”和套利性融資等行為形成資產泡沫.同時,滿足上市公司正當合理的融資需求.
三是堅持穩(wěn)中求進原則,規(guī)則調整實行新老劃斷,已經受理的再融資申請不受影響,給市場預留一定時間消化吸收.
針對企業(yè)再融資,明確要求:
一是定價基準日為發(fā)行期首日.
二是上市公司申請非公開發(fā)行股票的,擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%.
三是上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的,本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月.
四是上市公司申請再融資時,除金融類企業(yè)外,原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形.
沱牌舍得定增、酒企混改或受影響
證監(jiān)會再融資新規(guī)現(xiàn)實影響如何?新規(guī)發(fā)布前白酒行業(yè)有三家企業(yè)發(fā)起過定增事項.其中五糧液已經受理且過會,瀘州老窖定向增發(fā)已經受理,而沱牌舍得因股票發(fā)行數(shù)量超過總股本的20%可能受到影響.
2016年12月2日,五糧液對外公告調整擬募集資金總額從23.34億元縮減至18.5億元.非公開發(fā)行股票數(shù)量也從近1億股調整為不超過8000多萬股.中國證監(jiān)會于2016年12月14日發(fā)布公告,發(fā)行審核委員會對五糧液非公開發(fā)行股票申請進行了審核,五糧液本次非公開發(fā)行股票申請獲得審核通過.根據(jù)招商證券研報,預計2017年3、4月份拿到批文后發(fā)行.
2016年5月16日,瀘州老窖發(fā)布定增預案,公司擬面向不超過10名特定投資者定向發(fā)行股票,募集資金不超過30億元,所募集資金將用于此前公布的釀酒工程技改項目第一期工程.該定增方案已經受理,按照新規(guī)“新老劃斷”原則,定增將不會受影響.
2017年1月20日沱牌舍得發(fā)布公告,公司擬以20.70元/股的價格發(fā)行不超過131,970,046股,合計募資不超過27億元.用于釀酒配套工程技術改造項目、營銷體系建設項目、沱牌舍得酒文化體驗中心項目建設,本次定向增發(fā)超過總股本的20%,按照證監(jiān)會新規(guī),可能受到影響.
招商證券食品飲料首席分析師董廣陽在接受采訪時表示,沱牌舍得此次定向增發(fā)股票數(shù)量超過總股本20%,企業(yè)可以在新規(guī)出臺后調整預案減少符合要求,從這個角度講影響不大.
而目前酒類上市公司正在推進的混改,往往都要結合資本市場的動作,定向增發(fā)過去因為門檻較低、操作方便是主要手段之一,隨著主管部門對定增限制條款的增加,混改酒企希望借力定增再融資將受到部分影響.不過董廣陽也表示,混改屬于國家的大政方針,今后是否有針對混改定向增發(fā)的相關細則出臺,有待觀察.
招商證券認為,再融資新政使投資者更注重內生增長,依靠不斷的融資并購帶來的高成長模式受到打擊.當前白酒板塊幾乎完全依賴內生,2017年春節(jié)銷售超預期報表也將非常靚麗,從長遠來講,再融資新規(guī)將有利于業(yè)績優(yōu)異、管理到位的公司.今后,白酒行業(yè)走質量效益型發(fā)展的公司將獲得更廣闊的發(fā)展空間.
新規(guī)或將涉及酒企“錢途”
證監(jiān)會表示,本次修訂新規(guī),是因為部分上市公司存在過度融資傾向.有些公司脫離公司主業(yè)發(fā)展,頻繁融資.有些公司編項目、炒概念,跨界進入新行業(yè),融資規(guī)模遠超過實際需要量.有些公司募集資金大量閑置,頻繁變更用途,或者脫實向虛,變相投向理財產品等財務性投資和類金融業(yè)務.
而對于白酒上市公司而言,募集資金大量閑置,及變相投向理財產品等財務性投資和類金融業(yè)務可能成為其今后利用定向增發(fā)再融資的“死穴”.
資料顯示,2014年酒類行業(yè)尚處于深度調整之際,一直被視為“現(xiàn)金奶牛”的白酒企業(yè)就存在大量閑置資金.
2014年半年度末,A股15家白酒上市公司貨幣資金余額合計高達604.34億元,大部分趴在賬上或者簡單在銀行吃利息.2016年,多家酒類上市公司公告利用多余貨幣資金購買理財產品或者基金,按照再融資新規(guī)都屬于“脫實向虛”的行為影響定向增發(fā).
而相關專業(yè)人士表示,由于對交易性金融資產定性尚無細則,具體怎么認定可能要根據(jù)實際情況.但目前酒類上市公司中比較流行的購買理財產品確實在新規(guī)禁止之列,酒類上市公司如果不認真研究滿足再融資新規(guī)要求,其定向增發(fā)“前途”將受到影響.
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