【1952西鳳酒官網(wǎng)】隨著高端白酒價(jià)格逐步企穩(wěn),中高端白酒也將重建價(jià)格體系,重尋品牌定位。飛天茅臺(tái)、五糧液作為行業(yè)的價(jià)格標(biāo)桿逐步穩(wěn)定后,預(yù)期其他中高端酒將重尋品牌定位,以擠壓式發(fā)展尋求生存空間。
對(duì)于行業(yè)中長(zhǎng)期的判斷,中低端酒的需求量未來(lái)將趨于穩(wěn)定,西鳳酒官網(wǎng),對(duì)份額的爭(zhēng)奪將成為白酒企業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn),未來(lái)行業(yè)集中度有望提升。從2013年年報(bào)來(lái)看,各家白酒公司普遍反映總體銷(xiāo)量依然略有增長(zhǎng),但收入、毛利下滑,反映出中低端酒總體銷(xiāo)量無(wú)明顯變化,需求比較穩(wěn)定。預(yù)計(jì)各家公司在2014年仍將繼續(xù)加大中低端酒的投入,拼搶份額。未來(lái)幾年隨著小生產(chǎn)企業(yè)退出及大生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)整合,行業(yè)集中度會(huì)有所提升。
我們認(rèn)為只有品牌、渠道具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能把握住成長(zhǎng)機(jī)遇。行業(yè)高度繁榮期,對(duì)企業(yè)能力要求不強(qiáng),在擠壓式競(jìng)爭(zhēng)階段,品牌、渠道均有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能把握住機(jī)會(huì),提升市場(chǎng)份額。在白酒上市公司中洋河股份的品牌、渠道能力都具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),相對(duì)看好其未來(lái)市場(chǎng)份額的提升,其他中低端白酒公司基本面尚存在較大的不確定性。期待行業(yè)能在國(guó)企改革浪潮的帶動(dòng)下,白酒公司能進(jìn)一步完善激勵(lì)機(jī)制,出現(xiàn)新的商業(yè)模式。
白酒板塊市值從2012年7月頂部7800億元回落至目前3500億元,下跌了55%,目前行業(yè)整體PE達(dá)到11.4倍,為歷史低點(diǎn),而基金2014年一季度整體白酒持倉(cāng)比例為1%,為歷史上較低水平,已較充分反映了大部分悲觀預(yù)期。在基本面漸已明朗的情況下,重點(diǎn)白酒公司的高股息率形成了較高的安全邊際。目前瀘州老窖預(yù)期股息收益率高達(dá)5.4%,洋河股份為3.6%,五糧液為3.5%,貴州茅臺(tái)為2.9%。
高端白酒經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)存有望使三季度高端白酒終端量?jī)r(jià)出現(xiàn)改善。當(dāng)前高端白酒的經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存很低,預(yù)計(jì)三季度在備戰(zhàn)中秋、國(guó)慶旺季的推動(dòng)下,經(jīng)銷(xiāo)商有補(bǔ)庫(kù)存的動(dòng)力,從而推動(dòng)高端白酒批零價(jià)格在中秋國(guó)慶節(jié)前有所改善。由于渠道補(bǔ)庫(kù)存往往在節(jié)日前一個(gè)月,8月是重要的時(shí)間窗口。低基數(shù)下,經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)存可能推動(dòng)部分高端白酒公司三季度收入、利潤(rùn)由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。從基數(shù)來(lái)看,大部分白酒公司在2013年第三季度普遍基數(shù)很低,在高端白酒經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)存的推動(dòng)下,部分公司在2014年三季度單季的收入增速有可能由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)。
此外,根據(jù)財(cái)政部官方網(wǎng)站信息,預(yù)計(jì)2014、2015年國(guó)家將重點(diǎn)推進(jìn)財(cái)稅體制改革。若對(duì)白酒征收環(huán)節(jié)從生產(chǎn)端改為消費(fèi)終端征收將加大產(chǎn)業(yè)鏈稅負(fù)。如果出臺(tái)提高消費(fèi)稅率的政策,在政策落實(shí)前會(huì)刺激短期終端銷(xiāo)售,但是在消費(fèi)稅政策正式推出后,會(huì)對(duì)當(dāng)期的銷(xiāo)售產(chǎn)生不利影響。
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