《西鳳酒招商》啤酒行業(yè):強(qiáng)者更強(qiáng)且優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大 隨著燕京年報(bào)面紗的解開,中國四大啤酒企華潤(rùn)雪花、百威英博、青島、燕京2013 經(jīng)營情況均已清晰。百威英博市場(chǎng)份額增長(zhǎng)略低于雪花,但主品牌增長(zhǎng)為各大品牌之首,并已經(jīng)成為為盈利增長(zhǎng)的最大贏家:2013 年百威英博(中國)市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)8.9%,預(yù)估市占率達(dá)14.1%,同比上升7 個(gè)bp,這主要得益于主品牌的增長(zhǎng)和區(qū)域擴(kuò)張策略。
中國區(qū),百威、哈啤兩大主品牌增長(zhǎng)14.8%,噸酒收入增長(zhǎng)8.2%,EBITDA增長(zhǎng)31.5%。我們認(rèn)為,世界杯的熱度和密集的媒體廣告投放,將在今年旺季集中升級(jí)哈皮品牌,這是百威英博實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能落地和比拼雪花的最佳時(shí)機(jī),今年有望看到收入增長(zhǎng)的小高潮。
雪花市場(chǎng)份額提升仍然迅速,陜西西鳳酒,全年銷量增速10%,仍為四大龍頭公司銷量增速首位,市場(chǎng)份額增長(zhǎng)仍是公司經(jīng)營的首要目標(biāo),公司利潤(rùn)增幅18.5%,僅次于百威英博(中國)。華潤(rùn)雪花啤酒業(yè)務(wù)收入330 億HKD,同比增長(zhǎng)18%,EBITDA 達(dá)44 億HKD,同比增長(zhǎng)15%,凈利潤(rùn)達(dá)18.5 億HKD,同比增長(zhǎng)15%。
雪花2013 年銷量1172 萬千升,增長(zhǎng)10%,市場(chǎng)份額從2012 年的22%提升1 個(gè)百分點(diǎn)至2013 年的23%。我們認(rèn)為,雪花仍將以市場(chǎng)份額為第一業(yè)務(wù)目標(biāo),并通過強(qiáng)化更多的基地市場(chǎng)來推廣其中高端品牌,其必須靠高基數(shù)下收入、規(guī)模的增長(zhǎng)鞏固市場(chǎng)地位,拉開和競(jìng)爭(zhēng)者差距,以此完成產(chǎn)品升級(jí)。
青島啤酒處在轉(zhuǎn)型期,包括和三得利合作產(chǎn)生的外延式增長(zhǎng),其市場(chǎng)份額也有1 個(gè)點(diǎn)的上升,緊咬雪花規(guī)模的增長(zhǎng),但“青島”主品牌增速不盡如人意,僅實(shí)現(xiàn)了5%的增長(zhǎng),同時(shí),公司噸酒價(jià)也出現(xiàn)了多年來的首次下滑。2013 年青啤營業(yè)收入282.9 億,同比增長(zhǎng)9.73%,歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12.2%。
收入增速為08 年以來的最低水平,利潤(rùn)增速從去年的個(gè)位數(shù)低點(diǎn)回到了雙位數(shù)的增長(zhǎng)。公司總銷量870萬千升,同比增長(zhǎng)10%,其中,主品牌銷量450 萬千升。公司噸酒成本1955 元比上年增加1 元錢,噸酒收入3252 元,比去年降低11 元,近年來首次下降。
公司的存貨周轉(zhuǎn)持續(xù)上升,繼續(xù)從2012 年的6.08次上升至6.95,而營收的周轉(zhuǎn)從2012 年的301 次下降到240 次。同時(shí),公司前年提出的千萬千升的目標(biāo),或?qū)⒃?014 年調(diào)降。我們認(rèn)為,目前是青啤調(diào)整轉(zhuǎn)型的重要時(shí)刻,期待增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的進(jìn)一步確認(rèn)。
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