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【西鳳酒1952,代理西鳳酒】 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道,這兩天一則公告讓白酒雙雄又回到投資人視野當(dāng)中。五糧液(000858.SZ)相中旅游業(yè),與五糧液集團(tuán)及其下屬子公司共同出資5000萬(wàn)元組建了一個(gè)新公司,專(zhuān)門(mén)深度開(kāi)發(fā)與五糧液相關(guān)的工業(yè)旅游項(xiàng)目。而白酒界的另一個(gè)老大貴州茅臺(tái),相中的也是旅游項(xiàng)目。茅臺(tái)集團(tuán)今年8月便在海南狠砸22億元打造度假村,相關(guān)項(xiàng)目已經(jīng)在三亞海棠灣開(kāi)工奠基。據(jù)悉,項(xiàng)目規(guī)劃主要包括4個(gè)酒店和一個(gè)“飲食一條街”,在經(jīng)營(yíng)上委托國(guó)際品牌喜達(dá)屋酒店集團(tuán)管理。白酒業(yè)老大的轉(zhuǎn)型為什么都看中旅游業(yè)?目前這個(gè)行業(yè)的上市公司采取了哪些措施,應(yīng)對(duì)白酒主業(yè)受困的局面?目前顯現(xiàn)出投資價(jià)值了嗎?民生證券研究員王永鋒對(duì)此解讀。
經(jīng)濟(jì)之聲:白酒行業(yè)的上市公司主業(yè)受到政策以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間產(chǎn)品調(diào)價(jià),去庫(kù)存。在半年報(bào)當(dāng)中我們看到上市公司普遍業(yè)績(jī)下降。很多公司謀求公司多方面發(fā)展,目前貴州茅臺(tái)和五糧液雙雙進(jìn)軍旅游業(yè)的原因僅僅是轉(zhuǎn)型需要嗎?
王永鋒:我覺(jué)得是兩點(diǎn),第一個(gè)就=是行業(yè)處調(diào)整期,從2012年的年中一直調(diào)整到現(xiàn)在,調(diào)整到明年就三年。這個(gè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程比較痛苦,所以會(huì)做一些別的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。然后第二個(gè),不管是茅臺(tái)還是五糧液都是集團(tuán)做的事情,投資額像五糧液只有5000多萬(wàn),茅臺(tái)稍微大點(diǎn)。但是前些年沒(méi)有轉(zhuǎn)型的時(shí)候,它們也在做一些別的方面投資,就是多元化的投資。
經(jīng)濟(jì)之聲:主要還是集團(tuán)方面在運(yùn)作?赡軇偛畔衲f(shuō)到了,行業(yè)調(diào)整期快三年了,這個(gè)時(shí)期也是很痛苦的,所以確實(shí)要謀劃其他一些發(fā)展,那么除了投資旅游業(yè)之外,貴州茅臺(tái)去年說(shuō),為進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng),決定使用約879萬(wàn)歐元在法國(guó)巴黎購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn),作為公司歐洲業(yè)務(wù)拓展機(jī)構(gòu)。是不是可以這樣認(rèn)為,雖然白酒行業(yè)不紅火,但是白酒企業(yè)這幾年收益不錯(cuò),也賺了不少錢(qián),目前現(xiàn)金流都沒(méi)問(wèn)題?
王永鋒:對(duì),白酒行業(yè)是一個(gè)很特殊的行業(yè)。白酒雖然調(diào)整成現(xiàn)在這個(gè)樣子,但是收入還是很好,還是正值。單季度可能出現(xiàn)負(fù)值,但是從今年到明年,現(xiàn)金流還是很好的。其次,從報(bào)表上看白酒的貨幣資金,像茅臺(tái)、五糧液一、兩百個(gè)億都很正常,他們現(xiàn)金沒(méi)有問(wèn)題。第三,國(guó)際化是他們將來(lái)肯定要走的,不管是歐洲還是美國(guó),這將來(lái)都是他們要去做的,雖然現(xiàn)在可能做得不大好,但是未來(lái)隨著中國(guó)的文化信息的傳播,是為將來(lái)做打算的。
經(jīng)濟(jì)之聲:事實(shí)上,面對(duì)業(yè)績(jī)下滑的嚴(yán)峻形勢(shì),不少白酒企業(yè)紛紛采取應(yīng)對(duì)措施。他們有一個(gè)共同點(diǎn),就是降低價(jià)格、去庫(kù)存以及開(kāi)拓中低端市場(chǎng)。如瀘州老窖推出瀘小二,五糧液開(kāi)發(fā)出干一杯等等。目前白酒企業(yè)去庫(kù)存戰(zhàn)略成效如何?
王永鋒:現(xiàn)在基本上已經(jīng)處在去庫(kù)存的結(jié)尾階段。我們大概判斷是到明年的年中,最多到明年年底去庫(kù)存還有降價(jià)過(guò)程會(huì)完畢。就是白酒這一輪行業(yè)調(diào)整馬上調(diào)整完畢,西鳳酒 ,可能還要多等個(gè)大半年或者一年的時(shí)間。
經(jīng)濟(jì)之聲:可能還要耐心等待一段時(shí)間,最長(zhǎng)等到明年的年底。整個(gè)行業(yè)不景氣,受傷害最大的可能是一線品牌,對(duì)于二三線品牌來(lái)講,這反而是他們最大的一個(gè)機(jī)會(huì),有很多二三線品牌企業(yè)在行業(yè)動(dòng)蕩中崛起。洋河股份的產(chǎn)品天之藍(lán)在江蘇省內(nèi)銷(xiāo)售已實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng),新產(chǎn)品推廣經(jīng)銷(xiāo)商普遍看好。三季報(bào)增速確定向上的企業(yè)還有古井貢酒、瀘州老窖等等。是否可以說(shuō)中、低端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)改變?nèi)珖?guó)白酒業(yè)的格局了嗎?
王永鋒:前些年因?yàn)槊┡_(tái)的價(jià)格很高,中端白酒最高的時(shí)候漲到了2千多塊錢(qián),現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格降下來(lái)。中端酒價(jià)格降下來(lái),很多白酒都開(kāi)始做這塊。但是另外一個(gè)角度就是大家都在這塊來(lái)?yè)屨挤蓊~的話,那誰(shuí)做的比較好,誰(shuí)可能會(huì)混出來(lái),因?yàn)榈案獗容^大,所以剛才您提到像洋河、古井這些就是趨勢(shì)比較好,然后團(tuán)隊(duì)比較穩(wěn)定,這些企業(yè)將來(lái)會(huì)生存。、經(jīng)濟(jì)之聲:也有分析認(rèn)為滬港通即將來(lái)臨,海外機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒板塊興趣非常濃。“低估值”+“強(qiáng)現(xiàn)金流”+“稀缺性”決定白酒板塊非常符合海外機(jī)構(gòu)的審美標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí),我們發(fā)現(xiàn)海外機(jī)構(gòu)對(duì)白酒的研究已從貴州茅臺(tái)等一線品牌延伸至金種子、沱牌舍得等三線白酒。三線白酒企業(yè)估值目前是什么情況?
王永鋒:現(xiàn)在是這樣,就是一線的白酒像茅臺(tái)都是12、13倍稍微多一點(diǎn),二線的白酒稍微好一點(diǎn)的,像古井就是20倍。三線白酒沒(méi)法看估值,因?yàn)楝F(xiàn)在它們的利潤(rùn)非常低,之前可能有2、3個(gè)億的利潤(rùn),就像沱牌、老白干這些兩個(gè)億,現(xiàn)在利潤(rùn)變成了幾千萬(wàn),估值沒(méi)法算了。
經(jīng)濟(jì)之聲:那我想可能投資者比較關(guān)心的還有一個(gè)問(wèn)題,就是剛才我們分析了一線二線三線,它們可能采用不同的策略去應(yīng)對(duì)目前白酒這樣一個(gè)相對(duì)的寒冬,當(dāng)然可能到明年年底很快就要過(guò)去了,從投資的角度來(lái)說(shuō),應(yīng)該怎么去選擇,比如更看好一線二線和三線,在二線市場(chǎng)交易性的機(jī)會(huì)呢?
王永鋒:這個(gè)可能跟投資者類(lèi)型有關(guān)系,穩(wěn)健投資者我們建議應(yīng)該選擇比較穩(wěn)健像茅臺(tái)、五糧液一線的白酒。相對(duì)來(lái)說(shuō)比較偏好于成長(zhǎng)或者偏好于激進(jìn)的投資者,二三線白酒,我覺(jué)得應(yīng)該是會(huì)更好的像古井,這一類(lèi)是基本面比較好的。還有另外一個(gè)就是沱牌、老白干、金種子這些有國(guó)企改革預(yù)期的,市值也比較小的,這個(gè)可能更適合于這種比較激進(jìn)的投資者。
經(jīng)濟(jì)之聲:今天已經(jīng)是9月29號(hào)了,馬上國(guó)慶節(jié)就到了,接下來(lái)是元旦、是春節(jié)。那么作為一個(gè)傳統(tǒng)的白酒銷(xiāo)售旺季,那么各大品牌都是紛紛選擇促銷(xiāo)降價(jià),那么今年白酒股的業(yè)績(jī)還是呈現(xiàn)了“V”型的反轉(zhuǎn),這樣的趨勢(shì)您覺(jué)得會(huì)得以延續(xù)嗎?
王永鋒:二季報(bào)業(yè)績(jī)的時(shí)候,只能看到古井、沱牌還有茅臺(tái)這幾個(gè)是正增長(zhǎng),到三季度四季度可能稍微比這個(gè)能好一些。真正的好轉(zhuǎn)得到明年了,就是明年的一季度和二季度,那個(gè)時(shí)候報(bào)表才會(huì)很多。今年,我們的判斷不會(huì)那么太樂(lè)觀。
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