《西鳳酒招商》一周板塊投資建議及推薦組合:貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、青青稞酒、順鑫農(nóng)業(yè)、海天味業(yè)、麥趣爾:茅臺(tái)近期2個(gè)超預(yù)期+1個(gè)環(huán)比變化趨勢值得重視,我們偏向于認(rèn)為這是茅臺(tái)新一個(gè)增長周期的開始:正如我們近期郵件中提到的信息及觀點(diǎn),茅臺(tái)春節(jié)期間銷售超預(yù)期及節(jié)后至今為止批發(fā)價(jià)不跌反漲,說明失去政商需求之后,大眾對飛天茅臺(tái)的承接能力是足夠消化每年1.6萬噸的茅臺(tái)酒,從這點(diǎn)來看,茅臺(tái)將踏上一條新的長期增長邏輯:伴隨著高凈值人群及新興中產(chǎn)階級的崛起,茅臺(tái)依靠品牌拉力及經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定成長。
我們維持對茅臺(tái)中長期看好的觀點(diǎn)不變,短期受制于行業(yè)調(diào)整并未結(jié)束、淡季因素、1-2Q 其余白酒業(yè)績存在負(fù)增長的壓力,估值預(yù)計(jì)無法修復(fù)至普通大眾品的20X。白酒行業(yè)的調(diào)整還未結(jié)束:我們推測茅臺(tái)批發(fā)價(jià)不會(huì)重復(fù)過去一路上漲的歷史,近2年將會(huì)穩(wěn)定在900-1000附近,依靠低價(jià)實(shí)現(xiàn)擠壓式量增。在此情況下,預(yù)計(jì)次高端白酒的價(jià)格體系無法回到12年行業(yè)高點(diǎn),二線白酒將會(huì)面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的下移以及競爭激烈?guī)淼匿N售費(fèi)用率的提升,區(qū)域名酒通過區(qū)域品牌集中度的提升能夠?qū)崿F(xiàn)銷量的增長。建議關(guān)注產(chǎn)品及治理結(jié)構(gòu)好的瀘州老窖、茅臺(tái)價(jià)格堅(jiān)挺帶來的五糧液價(jià)格回升驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)、順應(yīng)移動(dòng)購物趨勢的洋河股份、以及順鑫農(nóng)業(yè)。
此外,由于市場炒新熱情不減,新股海天味業(yè)及麥趣爾短期仍可關(guān)注。行業(yè)與公司要聞點(diǎn)評:達(dá)能豪擲52億港元晉升蒙牛二當(dāng)家,乳業(yè)兼并大潮將至;國務(wù)院印發(fā)中國食物與營養(yǎng)發(fā)展綱要;二胎政策陸續(xù)落地。
市場走勢回顧:上周食品飲料行業(yè)表現(xiàn)較好,上漲5.01%,漲幅全板塊居前,整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤1.56%;子板塊中除了調(diào)味發(fā)酵品下跌2%以外,其他各子板塊都上漲;其中白酒板塊領(lǐng)漲,漲幅8.04%;乳品表現(xiàn)一般,上漲3.3%。個(gè)股方面,洋河股份、麥趣爾、貝因美、海天味業(yè)漲幅居前,其中洋河股份以21.43%領(lǐng)漲,貝因美、海天味業(yè)和貴州茅臺(tái)分別上漲11.02%、10.8%和6.73%;上周恒順醋業(yè)領(lǐng)跌,跌幅5.73%。
原料價(jià)格一周監(jiān)測:截止2月7日,1)主產(chǎn)區(qū)原奶價(jià)格為4.27元/公斤,環(huán)比上周小幅上漲,環(huán)比上月上漲1.2%,同比升24.9%;2)國際奶粉價(jià)格13年下半年走勢與國內(nèi)原奶價(jià)格走勢相符:新西蘭出口至中國奶粉額自13年8月以來暴增,金額不斷創(chuàng)歷史新高;截至2月4日,GlobalDairyTrade 上交易乳蛋白粉價(jià)格9334美元/公噸,環(huán)比上兩周下跌3.3%,同比上漲53.8%;3)豬肉價(jià)格23.37元/公斤,環(huán)比上周降0.7%,同比降12.6%;3)原料與包裝成本可控:大麥現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上周持平,環(huán)比上月跌1%,同比跌19.3%;中國白糖價(jià)格指數(shù)環(huán)比上周下跌0.5%,同比跌16.5%;紙板較上周持平,同比下跌6.5%;
中國玻璃價(jià)格指數(shù)同比跌0.3%;CRU 鋼鐵價(jià)格指數(shù)環(huán)比上周跌0.4%,同比下跌7.5%。終端價(jià)格一周監(jiān)測:1)本周乳業(yè)終端零售價(jià)格平穩(wěn):液體乳中只有蒙牛特侖蘇環(huán)比上周小幅降價(jià),環(huán)比上月持平;皇氏水牛奶環(huán)比上周持平,環(huán)比上月上漲36.5%;嬰幼兒奶粉中,伊利金領(lǐng)冠與美贊臣安嬰寶環(huán)比上周皆持平,環(huán)比上月分別下跌12.9%和上漲6.7%。
2)白酒節(jié)后又現(xiàn)買贈(zèng)促銷:2月16日酒仙網(wǎng)53度飛天茅臺(tái)售價(jià)1199元,52度五糧液售價(jià)799元,兩者皆有買贈(zèng)促銷,贈(zèng)品為60°汾酒集團(tuán)原漿一壇香1500ml,酒仙網(wǎng)標(biāo)價(jià)599元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:淡季價(jià)格下滑幅度超預(yù)期、白酒行業(yè)競爭超預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問題、原料價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
文章來源:西鳳酒1952官網(wǎng) http://ehl4.cn 西鳳酒招商電話:400-088-1952
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