《西鳳酒官網》2012年末爆發(fā)的塑化劑事件可謂開啟了白酒行業(yè)潘多拉盒子。而2013年接連發(fā)生的國家限制“三公消費”、 中央軍委“限酒令”、中央“八項規(guī)定”、“六項禁令”等,則給了高端白酒當頭棒喝,價格大幅下滑,產品出現(xiàn)滯銷,白酒業(yè)“寒冬”隨即到來。
改革開放以來白酒已經歷過1988-1992年和1998-2003年兩次深度調整周期,每次調整歷時不短,且伴隨行業(yè)重新洗牌,白酒事實上已成為深受國家政策影響的“特殊產業(yè)”,預計開始于2012年末的第三次調整時間也不會短,白酒行業(yè)整體上將面對去行政化、去權力化合更加市場化,以便更符合當前和今后較長時期內全社會輿情、心里、情感與道德訴求。這幾年白酒行業(yè)景氣度的高位運行,也使得各大酒業(yè)開始全國化的進程,產能上來也很快,因此也導致了產能的過剩,今后幾年產能過剩問題仍將繼續(xù)。白酒現(xiàn)今終端需求并不是很樂觀,大量的白酒囤積在經銷商的緩沖墊中,短時公司層面業(yè)績并反映不出來,但是終端需求一直萎靡的話,最終還是會傳導到公司層面。申銀萬國證券認為:對于白酒行業(yè),真正的估值修復行情在明年5-9月份。近期可能超跌后會適度反彈,但反彈后明年一季度股價仍有再次回調的壓力——因為多數(shù)白酒企業(yè)壓力最大時刻是明年一季報,預計14年一季度白酒行業(yè)平均凈利潤下降20%以上,之后增速緩慢回升。明年一季度白酒企業(yè)面臨較大經營壓力的原因是:
(1)2013年春節(jié)是2/10,明年是1/31,旺季時間縮短10天;(2)今年一季報多數(shù)白酒企業(yè)釋放了歷史上留下來的業(yè)績,而明年一季報已沒有“余糧”,要粉飾財報是難上加難;(3)整風運動真正變嚴是1月20日開始的,企業(yè)層面感受到壓力是3月開始的;(4)今年一季度經銷商還是樂觀的,一月份進貨還很積極,明年一季度會有一批經銷商退出,不退出的經銷商進貨也會非常慎重;(5)目前渠道庫存總體上仍偏多。十八屆三中全會公報中顯示:要形成科學有效的權力制約和協(xié)調機制,加強反腐敗體制機制創(chuàng)新和制度保障,健全改進作風常態(tài)化制度。這對未來幾年超高端白酒的需求繼續(xù)產生影響。
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