《西鳳酒加盟》8月底,各大白酒上市公司2013年中報(bào)紛紛出爐?v覽15家白酒股半年報(bào),區(qū)域性酒企表現(xiàn)不一,順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、伊力特(600197)、青青稞酒(002646)以及老白干酒(600559)增幅明顯,金種子(600199)、酒鬼酒(000799)、水井坊(600779)、皇臺(tái)(000995)以及沱牌舍得(600702)則出現(xiàn)了同比大幅下滑,古井貢酒(000596)則保持了小幅增長(zhǎng)。在行業(yè)身處深度調(diào)整期的大背景下,白酒股已然沒(méi)有了往日的超常規(guī)增長(zhǎng)速度;貧w理性,回歸大眾消費(fèi)成為行業(yè)的主流觀(guān)點(diǎn)。再結(jié)合行業(yè)調(diào)整所帶來(lái)的高端酒下滑,腰部產(chǎn)品激增,各酒企頻頻發(fā)力中低端產(chǎn)品,區(qū)域性白酒的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出白熱化的趨勢(shì)。白酒主業(yè)仍然向好。在區(qū)域性白酒中,順鑫農(nóng)業(yè)與老白干酒均在白酒主業(yè)外擁有生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。
據(jù)了解,雖然受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、嚴(yán)控“三公消費(fèi)”等多種不利因素的影響,白酒行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,高檔酒銷(xiāo)量下降導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)龇陆,但是仍舊保持了營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。而生豬及豬肉因價(jià)格持續(xù)下滑,生產(chǎn)成本上升,營(yíng)業(yè)收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。;對(duì)于徽酒金種子,2013年上半年,其酒類(lèi)主業(yè)保持了71.55%的毛利率,營(yíng)收較同期增長(zhǎng)-6.26%,這兩個(gè)指標(biāo)遠(yuǎn)比生化制藥業(yè)務(wù)板塊的8.82%和-21.22%表現(xiàn)優(yōu)秀。對(duì)于同樣有著醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊的沱牌舍得而言,白酒主業(yè)擁有70.07%的毛利率,而醫(yī)藥業(yè)務(wù)則只有40.69%。白酒主業(yè)盈利能力由此可見(jiàn)一斑。因ST著稱(chēng)的皇臺(tái)酒業(yè),報(bào)告期內(nèi)收入來(lái)源仍以白酒為主。報(bào)告期內(nèi),皇臺(tái)糧食白酒營(yíng)業(yè)收入近3600萬(wàn)元,毛利率為70.34%,同期,葡萄酒業(yè)務(wù)營(yíng)收不足4萬(wàn)元,毛利率為46.59%。相關(guān)證券機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為,白酒業(yè)2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入553億元,同比增長(zhǎng)1.5%;凈利潤(rùn)202億元,同比增長(zhǎng)3.04%。雖然營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增速均創(chuàng)下歷史新低,但是盈利能力相比于綜合類(lèi)、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁等產(chǎn)業(yè)更強(qiáng),依然看好白酒主業(yè)未來(lái)的發(fā)展。
對(duì)于盈利能力,中金公司認(rèn)為,白酒上市公司遙遙領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。據(jù)了解,二季度毛利率方面,上市公司為73%,行業(yè)平均為33%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面,西鳳酒代理,上市公司為48%,行業(yè)平均為16%。中金公司強(qiáng)調(diào),2012年底上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為52%,行業(yè)為18%。這一差距表明上市公司盈利下滑的速度快于行業(yè)整體。背后的原因可能在于高檔酒銷(xiāo)售的下滑?箟耗芰^強(qiáng)
今年以來(lái),受制于高端酒需求下滑,各大名酒廠(chǎng)家開(kāi)始加強(qiáng)腰部產(chǎn)品線(xiàn)的發(fā)力,增強(qiáng)在與區(qū)域品牌競(jìng)爭(zhēng)中的籌碼。茅臺(tái)下調(diào)漢醬和仁酒兩大產(chǎn)品線(xiàn)的終端售價(jià),調(diào)整漢醬終端價(jià)格,從799元/瓶調(diào)整到399元/瓶;調(diào)整仁酒終端價(jià)格,從658元/瓶調(diào)整到299元/瓶。五糧液推出腰部新品五糧頭曲、五糧特曲,并在河北投資永不分梨酒業(yè)。瀘州老窖與橋西集團(tuán)打造集白酒包裝、物流、灌裝于一體的工業(yè)產(chǎn)業(yè)基地……一系列動(dòng)作的背后,產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的格局在不斷發(fā)生變化。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,隨著名酒廠(chǎng)的發(fā)力,區(qū)域性品牌將遭受重創(chuàng)。不過(guò),不少證券機(jī)構(gòu)紛紛看好區(qū)域性品牌抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。“行業(yè)調(diào)整下,我們認(rèn)為企業(yè)分化嚴(yán)重,看好符合三條主線(xiàn)的二、三線(xiàn)區(qū)域性酒企,”華創(chuàng)證券分析師薛玉虎表示,一是行業(yè)集中度在向品牌化集中,具備品牌力的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng);二是本輪行業(yè)調(diào)整影響最大的是300元以上的高端酒市場(chǎng),300元以下大眾酒市場(chǎng)保持相對(duì)穩(wěn)定;三是有穩(wěn)定的根據(jù)地市場(chǎng)能貢獻(xiàn)源源不斷的收入和利潤(rùn)。以古井貢酒為例,薛玉虎認(rèn)為古井貢酒擁有老八大名酒的優(yōu)質(zhì)品牌基因,安徽當(dāng)?shù)丶ち业母?jìng)爭(zhēng)環(huán)境下練就了營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新能力和強(qiáng)大的執(zhí)行力,看好公司品牌拉力和營(yíng)銷(xiāo)推力下的持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)能力。此外,薛玉虎強(qiáng)調(diào),西鳳酒價(jià)格表,“相比其他企業(yè),古井貢酒在弱市下的自我調(diào)整和管理營(yíng)銷(xiāo)水平上更有優(yōu)勢(shì),在經(jīng)歷過(guò)行業(yè)低谷后,未來(lái)的旺季會(huì)有更好的表現(xiàn)。”
中金公司認(rèn)為,區(qū)域性白酒,體現(xiàn)較好的抗壓能力。全國(guó)性白酒的區(qū)域操作能力還有待提高,而下降到150元/瓶左右中檔價(jià)位,在區(qū)域內(nèi)并無(wú)特別明顯的品牌優(yōu)勢(shì)。因此可能呈現(xiàn)全國(guó)性品牌和區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌共同清理區(qū)域市場(chǎng)的局面。此外,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,區(qū)域性名酒企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)打造了牢固的根據(jù)地市場(chǎng),其對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度較高,外來(lái)品牌很難攻克。因此,在行業(yè)的調(diào)整期,根據(jù)地市場(chǎng)仍會(huì)有較好的表現(xiàn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。隨著名酒企業(yè)紛紛推出腰部產(chǎn)品,往日因名酒企高端白酒與地方酒企中低端產(chǎn)品所產(chǎn)生的價(jià)格帶空位被填補(bǔ)。特別在調(diào)整期下,各大均發(fā)力腰部,導(dǎo)致中檔以及中低檔價(jià)位產(chǎn)品越來(lái)越多,從而在產(chǎn)品、品牌、市場(chǎng)等方面形成了直接的競(jìng)爭(zhēng)與博弈。在競(jìng)爭(zhēng)程度較高的安徽市場(chǎng),東莞證券認(rèn)為大眾價(jià)位段產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。一是行業(yè)龍頭,如五糧液、洋河、瀘州老窖開(kāi)始加大對(duì)大眾價(jià)位產(chǎn)品的投入力度,無(wú)論在規(guī)模、品牌影響力還是資本實(shí)力方面龍頭公司均有優(yōu)勢(shì);二是區(qū)域內(nèi)品牌紛紛瞄準(zhǔn)大眾消費(fèi)價(jià)格帶。以前,古井貢酒主要定位政務(wù)和商務(wù)消費(fèi)。在政務(wù)消費(fèi)受控制下,3月古井貢酒加大對(duì)大眾價(jià)位市場(chǎng)投入,淡雅、獻(xiàn)禮版產(chǎn)品價(jià)位下移。宣酒也在大眾市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。金種子則開(kāi)發(fā)了金柔和、紅柔和,豐富百元價(jià)位帶。為在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取主動(dòng),贏(yíng)得先機(jī),各大區(qū)域性酒企費(fèi)用率明顯上升,同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也帶來(lái)了毛利率的下降。中金公司指出,上市公司整體二季度營(yíng)業(yè)收入增速同比下滑6%,西鳳酒價(jià)格表,是2008年以來(lái)季度數(shù)據(jù)的第一次下滑。同時(shí)銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升2個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到12%。對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用率的上升,國(guó)泰君安證券分析師胡春霞指出,水井坊、酒鬼酒、沱牌舍得分別提高17.9%、13.4%和22.3%;谀壳案邫n酒需求受限,行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級(jí),中低檔白酒競(jìng)爭(zhēng)加劇,預(yù)計(jì)費(fèi)用率將持續(xù)上升。招商證券表示,毛利率下滑費(fèi)用率上升,典型反映了行業(yè)現(xiàn)狀。古井貢酒上半年毛利率僅為68.5%,同比下降近6個(gè)百分點(diǎn)。中金公司認(rèn)為,古井貢酒二季度銷(xiāo)售費(fèi)用率高達(dá)31%,顯示在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下,相同的費(fèi)用率投放獲取的收入在下降。銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)主要來(lái)自廣告,費(fèi)用增加了8000萬(wàn)。按照現(xiàn)有的行業(yè)趨勢(shì)判斷,一部分同回款不直接掛鉤的費(fèi)用依然要投放,且為了強(qiáng)化單品地位也需要更多市場(chǎng)工作。金種子方面,受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響,報(bào)告期內(nèi)公司費(fèi)用率同比上升3.8個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到15.6%。順鑫農(nóng)業(yè)報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用逾6.2億元人民幣,較上年同期增長(zhǎng)67.14%,公司認(rèn)為,導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用大幅攀升的主要原因?yàn)?013年及以前年度公司大力在各地市場(chǎng)進(jìn)行宣傳促銷(xiāo),白酒外地銷(xiāo)售規(guī)模日益增大,使得運(yùn)輸費(fèi)及廣告費(fèi)等費(fèi)用大幅增加。不僅如此,為積極研發(fā)牛酒,其研發(fā)費(fèi)用也從上年度的70多萬(wàn)元增長(zhǎng)至如今的106萬(wàn)元,漲幅46.27%。
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