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【西鳳酒1952】近日中紀(jì)委再次強(qiáng)調(diào)國(guó)慶中秋雙節(jié)期間整治送禮之風(fēng)。在這樣的背景下,再參照公司中期營(yíng)業(yè)水平,今年初貴州茅臺(tái)制定的2013年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)20%左右的業(yè)績(jī)目標(biāo),要順利完成應(yīng)有一定的難度。
年份酒銷量大降。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),昨日有十份券商研報(bào)全都調(diào)低了貴州茅臺(tái)未來(lái)三年的盈利預(yù)測(cè),并紛紛表示白酒行業(yè)迎來(lái)最困難的時(shí)期。
貴州茅臺(tái)8月31日公布了公司半年報(bào),2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.28億元,同比增長(zhǎng)6.51%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)72.48億元,同比增長(zhǎng)3.61%,這是公司2001年上市以來(lái)同比最低增幅。由于一季度茅臺(tái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)漲幅均在20%左右,西鳳酒加盟,這意味著茅臺(tái)二季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
而茅臺(tái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)首次雙雙下滑還要追溯到發(fā)生金融危機(jī)的2008年四季度。當(dāng)時(shí)茅臺(tái)營(yíng)收下降接近40%,凈利潤(rùn)降幅更是接近50%。茅臺(tái)在近五年后營(yíng)收和凈利潤(rùn)再現(xiàn)下滑,這樣的情況和此前張?jiān)所處的紅酒行業(yè)極為相似。
申銀萬(wàn)國(guó)分析師童馴認(rèn)為,受打壓三公消費(fèi)影響,西鳳酒招商,直接從茅臺(tái)酒廠提貨、直接團(tuán)購(gòu)單位、計(jì)劃外批條等特殊渠道的茅臺(tái)酒銷量大幅下降;茅臺(tái)年份酒銷量大幅下降;漢醬、仁酒、王子酒、迎賓酒等系列酒上半年收入下降31.85%,毛利率下降2.72個(gè)百分點(diǎn)。
此外,上半年銷售費(fèi)用達(dá)到8億元,相比去年同期的4.07億元增長(zhǎng)96.7%,主要是本期廣告宣傳及市場(chǎng)拓展費(fèi)用增加所致。業(yè)內(nèi)人士分析,在今年上半年銷售困難的情況下,貴州茅臺(tái)可能為促銷采取返利給經(jīng)銷商,這導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增加。
全年收入完成有難度。貴州茅臺(tái)規(guī)劃2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20%左右,按照去年265億元計(jì)算,若要達(dá)標(biāo),茅臺(tái)2013年下半年需要完成近175億元的營(yíng)業(yè)收入,西鳳酒代理,相對(duì)于去年下半年的收入增長(zhǎng)近30%。
招商證券分析師董廣陽(yáng)表示,雖然公司公告在7月初與貴州白酒交易所以協(xié)議價(jià)交易200噸茅臺(tái)酒,以及新增協(xié)議價(jià)于新經(jīng)銷商,表明公司仍舊努力在完成全年的收入目標(biāo)。
“茅臺(tái)今年7月份實(shí)行了銷售新政,按照30噸999元/噸價(jià)格打款即可換來(lái)當(dāng)年3噸819元/噸價(jià)格的經(jīng)銷權(quán),并且開(kāi)放供應(yīng)給貴州酒交所、酒仙網(wǎng)、京東商城,我們測(cè)算這部分量有3000噸,可帶來(lái)50億元的報(bào)表收入。”長(zhǎng)城證券分析師張勇則指出,近期中紀(jì)委再次強(qiáng)調(diào)國(guó)慶中秋雙節(jié)期間整治送禮之風(fēng),對(duì)高端白酒市場(chǎng)可能再次帶來(lái)沖擊。同時(shí),公司現(xiàn)金流惡化,中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期,終端需求難改低迷,公司價(jià)格體系穩(wěn)定性及未來(lái)增量不確定性較大。
中信證券分析師黃巍認(rèn)為,若是中秋和國(guó)慶旺季銷售平淡,將會(huì)影響貴州茅臺(tái)全年的銷售計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士分析,若投資者還是長(zhǎng)期看好貴州茅臺(tái),在基本面已經(jīng)惡化的情況下,不想賣出又能保值的做法,可以通過(guò)融券的方式對(duì)沖,達(dá)到保值的目的。這樣即使股價(jià)下跌,融券方賺錢,使得整個(gè)組合不受影響。
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