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【西鳳酒1952報道】 提價止,降價始,價格體系正在重建
西鳳酒價格我們認(rèn)為糖酒會“保量不保價”信號推動了行業(yè)提價模式改變,降價壓力將從一線酒向二三線傳導(dǎo),酒業(yè)正在構(gòu)建以消費者價值為核心的新價格體系,并將帶來銷量、費用和估值的系統(tǒng)性變化。我們關(guān)注未來三個節(jié)點可能的價格復(fù)蘇信號:“五一”(消費)、端午(消費+送禮)和6月中央工作會議(投資)。
我們預(yù)計板塊一季度業(yè)績可能低于市場預(yù)期
西鳳酒價格表我們認(rèn)為公司一季度遭遇了“限三公”政策較大沖擊,企業(yè)會計政策也不會變得更為積極,因此我們預(yù)計上市公司一季度業(yè)績增速可能低于預(yù)期,我們預(yù)計增速分別為汾酒(35%)/茅臺(18%)/古井(13%)/五糧液(10%)/洋河(8%)/老窖(6%)/舍得(2%)和酒鬼酒(降90%),其中汾酒和茅臺增速預(yù)期較高。
基于價格體系重建,我們下調(diào)了板塊盈利預(yù)測和目標(biāo)價
目前茅臺/五糧液仍面臨跌價壓力,我們認(rèn)為新價格體系的構(gòu)建將導(dǎo)致銷量下滑和費用增加,給酒企帶來盈利壓力,短期市場情緒難以轉(zhuǎn)暖,因此我們下調(diào)了盈利預(yù)測和目標(biāo)價,調(diào)整后的目標(biāo)價是汾酒(43.6,-2%)/五糧液(28.9,-17%)/老窖(34.4,-23%)/古井(34.6,-24%)/茅臺(228元,-26%)/洋河(81.4,-32%)。
估值底早于業(yè)績底,下半年板塊估值有望修復(fù)
我們認(rèn)為隨著中央工作重點從人事轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)上來,商務(wù)活動將日漸活躍,白酒需求有望恢復(fù)。我們預(yù)計在13年四季度,當(dāng)市場轉(zhuǎn)向關(guān)注業(yè)績成長性之后,白酒板塊估值有望修復(fù)。我們預(yù)計山西汾酒和貴州茅臺將表現(xiàn)突出。
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