《西鳳酒價格查詢》1.事件 青青稞酒發(fā)布2013年業(yè)績快報。2013年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.38億元(yoy 20.13%),歸屬上市公司股東凈利潤3.78億元(yoy 25.24%),基本每股收益0.84元。與此前披露的業(yè)績預(yù)告中預(yù)計的業(yè)績不存在差異。
2.我們的分析與判斷(一)公司四季度繼續(xù)保持穩(wěn)定增長2013年四季度,公司凈利潤增速基本與上季度持平,繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。據(jù)測算,公司四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元(yoy 9.81%),同比增速較三季度(8.59%)有好轉(zhuǎn);歸屬上市公司股東凈利潤7278.32萬元(yoy 16.64%),同比增速基本與三季度持平。我們認為,四季度增速相較上季度現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,主要與行業(yè)傳統(tǒng)旺季帶來的節(jié)慶消費量增長有關(guān)。2013年公司整體銷售凈利率達26.26%(yoy 1.07PCT)。我們分析后認為,公司西藏建廠帶來的優(yōu)惠稅收政策,為凈利率提升的主要貢獻因素。(二)行業(yè)調(diào)整期,三線區(qū)域型白酒優(yōu)選品種之一作為區(qū)域型大眾白酒消費品,隨著公司青海市場進一步深耕以及目標市場的逐步擴大,公司在持續(xù)加大營銷力度的同時,優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從我們市場調(diào)研的情況來看,中低檔酒(100-300元)在行業(yè)調(diào)整期普遍表現(xiàn)出了較好的增長和消費升級態(tài)勢,因此,公司在2013年中檔酒品的銷售占比持續(xù)提升。另外分區(qū)域來看,2013年,公司青海省內(nèi)市場保持了穩(wěn)定增長;省外市場增速較快,預(yù)計將接近40%,當中特別以甘肅市場為代表,其收入接近2億元,增速翻番。表明公司省外市場復(fù)制青海模式的戰(zhàn)略思路已初現(xiàn)成效。2014年,隨著公司新廠區(qū)年產(chǎn)1.5萬噸原酒產(chǎn)能項目于11月份投產(chǎn),以及西藏年產(chǎn)700噸原酒廠區(qū)逐步開始貢獻利潤。我們認為,產(chǎn)能的釋放將有助于公司省外其他市場的開拓和推廣,以點帶面地穩(wěn)步布局全國化發(fā)展。
3.投資建議 作為一系列立足于當?shù)貐^(qū)域市場、針對地區(qū)家庭消費的三線白酒小品種代表,公司業(yè)績有望延續(xù)快速增長。給予公司2013/14年EPS0.84/1.08元,對應(yīng)PE為22/17倍,維持“謹慎推薦”。(詳細分析敬請參考2013年3月14日公司深度報告:《關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型期,西北市場跨越式發(fā)展》)。
文章來源:西鳳酒1952官網(wǎng) http://ehl4.cn 西鳳酒招商電話:400-088-1952
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