《西鳳酒官網(wǎng)》進(jìn)入11月,在消費(fèi)股普遍估值較高的背景下,白酒股開始得到防御資金的重點(diǎn)關(guān)注,古井貢酒等個股出現(xiàn)了明顯上漲。從兩融市場看,白酒股上漲并未得到融資支持,白酒板塊11月以來整體呈現(xiàn)融資凈償還的格局。不過,結(jié)構(gòu)性精彩卻在演繹,部分區(qū)域性、中低端的白酒股開始獲得融資的積極買入,此類股票的階段性機(jī)會值得關(guān)注。
白酒股融資呈結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。若說今年市場中最為失意的板塊,則莫非白酒股莫屬,伴隨限制三公消費(fèi)、行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題的凸顯,白酒股在今年完成了從明星到草根的迅速轉(zhuǎn)變。統(tǒng)計(jì)顯示,西鳳酒代理,以算數(shù)平均法計(jì)算,今年以來白酒板塊的下跌幅度為37.89%;以整體法計(jì)算,該板塊今年以來下跌了37.29%。也就是說,白酒股今年呈現(xiàn)出非常嚴(yán)重的普跌格局。不過,進(jìn)入11月,白酒股卻普遍表現(xiàn)強(qiáng)勁。統(tǒng)計(jì)顯示,11月以來兩市白酒股的算數(shù)平均漲幅高達(dá)8.17%,而同期滬綜指則下跌了0.69%。更值得注意的是,11月份滬深股市出現(xiàn)了明顯的走弱格局,但白酒板塊在此期間卻拒絕回調(diào),部分個股持續(xù)上漲。比如古井貢酒11月以來的漲幅高達(dá)20.79%,沱牌舍得、西鳳酒、山西汾酒的區(qū)間累計(jì)漲幅也高達(dá)14.05%和13.59%。然而,白酒股的明顯上漲卻沒有獲得兩融投資者的廣泛認(rèn)同。統(tǒng)計(jì)顯示,11月以來,白酒股整體融資買入額為17.22億元,整體融資償還額為19.19億元;也就是說,11月以來伴隨該板塊上漲,融資出現(xiàn)了1.97億元的凈償還。融資動向與股價動向背離的情形以往并不多見。分析人士認(rèn)為,融資對白酒股反彈整體保持謹(jǐn)慎的一個重要原因可能在于,在今年此前的股價下跌中,融資一度大幅抄底貴州茅臺等白酒股,但此后的股價破位導(dǎo)致融資客出現(xiàn)了巨額損失,這令投資者對于融資白酒股產(chǎn)生了“一朝被蛇咬,十年怕井繩”的心理陰影。盡管融資資金對白酒板塊整體保持謹(jǐn)慎,但對個別白酒股卻保持了高度興趣。11月以來,在整體融資凈償還的情況下,有5只白酒股保持了融資凈買入的格局,分別為五糧液、沱牌舍得、洋河股份、伊力特和瀘州老窖。其中,五糧液、沱牌舍得、洋河股份的融資凈買入額都超過了2000萬元。從上述融資凈買入白酒股看,資金似乎更加青睞區(qū)域性龍頭以及中低端品牌。在區(qū)域性龍頭方面典型的如伊力特;而中低端方面最為明顯的例子是五糧液、洋河股份和貴州茅臺三大一線白酒股中,融資對更高端的貴州茅臺興趣不大。
中期分歧仍大。階段機(jī)會顯現(xiàn)。分析人士指出,對于白酒股的融資機(jī)會,應(yīng)該分成短期和中期兩方面看。中期而言,白酒行業(yè)的基本面走向仍不明朗,這可能會繼續(xù)制約其對融資的吸引力。從樂觀的角度看,中信建投證券分析師認(rèn)為,白酒行業(yè)三季度基本面基本符合預(yù)期,整體收入和凈利潤出現(xiàn)大面積下滑,成長和盈利數(shù)據(jù)持續(xù)惡化,作為“先行指標(biāo)”的預(yù)收賬款降至歷史低點(diǎn)。但是,三季報也令市場對白酒股的業(yè)績擔(dān)憂“靴子落地”,白酒板塊短期利空基本出盡。但也有眾多市場人士對行業(yè)基本面仍然擔(dān)憂。華安證券分析師此前指出,從今年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,在白酒行業(yè)整體需求下降的情況下,今年受到?jīng)_擊最大的是各個環(huán)節(jié)的經(jīng)銷商,而隨著白酒行業(yè)需求的繼續(xù)萎縮,零售價格的下降最終會導(dǎo)致白酒出廠價的下降,繼而導(dǎo)致白酒生產(chǎn)企業(yè)量價齊跌的景象。同時,對于白酒企業(yè)來說,廣告宣傳費(fèi)用等支出的絕對金額必須維持一定水平才能保持品牌形象,在銷售收入增速放緩的情況下,這也將導(dǎo)致銷售費(fèi)用率的提升,進(jìn)而導(dǎo)致白酒制造公司凈利潤出現(xiàn)更大幅度的下跌。因此,白酒行業(yè)最差的時候還未到來。
盡管行業(yè)中期發(fā)展仍然存在很大的不確定性,但短期來看,白酒股的階段融資價值卻被很多分析人士認(rèn)同,原因有二。其一,當(dāng)前白酒股的整體市盈率(TTM)不到10倍,處于歷史最低水平,在三季度業(yè)績發(fā)布后,該板塊全年業(yè)績走向也趨于明朗,這使得其階段性低估值得以強(qiáng)化,至少在明年基本面進(jìn)一步變差前,低估值對股價的支撐作用將逐漸明顯。其二,目前A股市場仍處于弱勢格局中,消費(fèi)等防御類股票值得重點(diǎn)關(guān)注,但令投資者感到糾結(jié)的是,目前多數(shù)消費(fèi)股估值較高,不具備明顯的防御性。在此背景下,具備典型的消費(fèi)屬性且估值持續(xù)下行的白酒股顯然大概率能吸引資金關(guān)注,特別是那些更接近必須消費(fèi)品的中低端白酒股。
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